比特币减半是加密世界四年一次的“续集”经济学。从2009年创世区块到2140年第34次减半，区块奖励每210,000个区块减半，稀缺性翻倍。前四次减半（2012、2016、2020、2024）每次都引发价格飙升，但边际回报递减：涨幅从93倍降至约8倍，通胀率从25%降至0.85%，比特币已比黄金更稀缺。减半前后市场情绪遵循“预告片→回调→首映→爆发→熊市”的叙事弧线。随着供应冲击减弱，价格驱动转向需求叙事（ETF、主权基金、企业配置）。未来第五次减半（2028年）将见证绝对稀缺性，而Ordinals、Layer2等新叙事为矿工拓展收入。减半周期如同电影续集，制片成本（算力）指数增长，票房（市值）线性攀升，最终在2140年完成2,100万枚上限的终极叙事。每次减半都是一次共识与时间价值的重新剪辑。
